国金证券股份有限公司张真桢,路璐近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，毛利率显著提升》，本报告对拓邦股份给出买入评级外汇黄金杠杆，当前股价为10.19元。

拓邦股份(002139)

2024年7月30日，公司发布2024年中报，2024年H1公司实现营业收入50.16亿元，同比增长17.85%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长50.69%。其中Q2单季度实现营业收入26.98亿元，同比增长19.31%，环比增长16.37%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长31.85%，环比增长21.38%。

经营分析

行业回暖，公司业绩持续快速增长：2024年上半年，行业景气度回暖，公司不断扩大国内外业务，通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力，同时加速市场出海、加大新兴产业领域应用，扩大与头部客户的合作，提高市场份额。报告期内各业务板块均实现收入和毛利率的双增长。报告期实现综合毛利率23.90%，同比提升2.32个百分点，各板块毛利率同比均有提升。二季度实现收入26.98亿元，创单季度收入新高。二季度经营活动现金净流量实现3.71亿元，环比增加272.82%。

下游库存见底，各版块收入均实现增长：分业务看，2024年上半年行业景气度恢复，下游库存见底。公司工具业务实现19.59亿元，同比增长20.90%。随着家电库存消化及行业景气度回升，家电板块实现销售收入17.73亿元，同比增长18.15%。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇，新能源板块实现销售收入10.40亿元，同比增长13.74%。其中储能业务实现收入7.6亿元，同比增长13.74%；新能源车辆业务实现收入2.80亿元，同比增长14.43%。工业控制板块实现销售收入1.56亿，同比增长13.82%。

AI时代有望带来新的发展机遇：人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。例如，通过与AI技术的结合，智能控制器现在能够预测和适应用户的行为和需求，实现更加个性化的服务。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，同时在流程体系建设、运营方面具有成熟经验。全球化的战略布局将助力公司海外市场的拓展，进一步提升市场份额，夯实头部优势。

盈利预测、估值与评级

我们预计2024-2026年公司营业收入为107.48/129.32/153.75亿元，归母净利润为7.40/9.26/11.88亿元，对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

业务协同效应不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期，原材料价格上涨的风险。

资料显示，华特转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（本次发行的可转债票面利率为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%。），对应正股名华特气体，正股最新价为51.27元，转股开始日为2023年9月27日，转股价为83.29元。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.22亿，根据现价换算的预测PE为17.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级外汇黄金杠杆，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为14.22。

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